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VOL 24

2013年9月11日

8月底國內三大航交出的半年成績單差強人意，客運量維持兩位數增長的背后卻是越來越低的票價，直接拉低凈利潤表現。若剔除匯兌收益，部分航企甚至虧到血本無歸。7月雖進入旺季，國內航空公司整體盈利繼續下降，行業下半年的開頭依然不順。三大航均認為，宏觀經濟下行、公商務旅客需求減弱、高鐵網絡競爭加劇等因素導致市場總體需求不振。三大航主業利潤慘不忍睹，僅靠匯兌收益撐起賬面盈利預計南航、國航和東航下半年日子更難熬。

國內三大航利潤慘不忍睹：靠匯兌收益撐盈利

　 8月27日以來，南航、國航、東航陸續發布半年報，成績差強人意。其中，南航上半年實現營業收入460.04億元，同比下滑4.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.02億元，比去年上半年的4.49億元同比減少了32.74%。東航營業收入同比增長2.66%，但凈利潤由去年上半年的9.95億元降至今年的7.63億元，同比下滑近30%。國航業績稍好，營業收入雖同比下滑3.58%，但凈利潤同比增長7.31%，由去年上半年的10.43億元增至11.19億元。據統計，三大航上半年共實現凈利潤21.84億元，遠低于2011年的巔峰期水平。而值得警惕的是，由人民幣升值帶來的匯兌收益實際上貢獻了三大航的凈利潤額。[點擊詳細]

雖然四家航企中報全部報喜，但盈利更多來自于匯兌收益、“營改增”這些非自身經營因素。在28.29億的凈利潤中，匯兌收益高達40.58億元，這意味著在主營業務上，四大航企實際上是虧損的。人民幣升值讓四大航企的匯兌收益大幅攀升。南航、國航、東航、海航的匯兌收益分別為14.35億元、11.19億元、11.74億元、3.92億元。如果扣除匯兌收益，東航的主業業務實則虧損16億元，大幅低于2012年同期的1.1億元。而根據民航局的統計，2012年上半年航空公司的主營業務虧損達41.9億元。而除了人民幣升值，四大航企的盈利還受益于“營改增”以來導致的航油成本下降。[點擊詳細]

航空主營業務依舊堪憂

人民幣持續升值的利好并不能掩蓋三大航航空業務的頹勢。8月30日，中國東方航空股份有限公司發布2013年中報，上半年東航營收414.79億元，同比增長2.66%，凈利潤同比下降23.29%至7.63億元。凈利下跌的還有中國南方航空股份有限公司，南航同比大跌32.7%至3.02億元，不足東航一半。[點擊詳細]

三大航企出局央企業績A級榜單

受益人民幣升值

人民幣兌美元的漲跌直接決定了國內航空公司的收益水平。今年上半年，國航匯兌收益11.19億元，去年同期則是匯兌虧損3.41億元；南航匯兌收益14.35億元，去年同期虧損3億元；東航匯兌收益11.74億元，去年同期虧損2.27億元。據悉，今年上半年，人民幣對美元中間價最大升值幅度逾2%。4月1日至6月17日的48個交易日中，人民幣對美元中間價更是22次創出了2005年匯改以來新高。人民幣升值讓四大航企的匯兌收益大幅攀升。南航、國航、東航、海航的匯兌收益分別為14.35億元、11.19億元、11.74億元、3.92億元。2012年同期，這一數字分別為-3億元、-3.4 億元、-2.28億、-0.62億元。[點擊詳細]

“營改增”以來導致的航油成本下降

燃油成本在航空公司運營成本中的地位舉足輕重。南航和國航在半年報中提到了“營改增”稅收政策調整對航油成本等的影響。南航航油成本較去年同期下降了7.6%，其中因“營改增”政策的影響減少了11.5%。國航稱，自身上半年航油成本同比減少14.4億元，降幅8.09%，也主要受增值稅轉型影響，還原為同口徑后，航油成本實際略有增長。[點擊詳細]

據了解，7月民航實現總周轉量59.74億噸公里，同比增長8.8%，旅客運輸量3266.5萬人次，同比增長9.0%，貨郵運輸量43.97萬噸，同比增長0.6%。然而在“增產”的背后，7月民航整體收入卻同比下降1.6%，航空公司盈利同比下降19%。增產不增收的表現造成今年下半年行業開頭暗淡。[點擊詳細]

深陷低迷航空業步履維艱

航企并未有明顯改善跡象。其一，4大航企在7月份的表現并不理想，需求雖然有所回升，但仍不及預期。其二，地方航企開閘、國外航企滲透、四大航企的運力擴張將使競爭進一步加劇。其三，上半年對航空公司盈利水平有重要貢獻的匯兌收益和稅收政策兩大指標，在下半年可能發生重大變化。人民幣進一步升值的空間有限，預期美元兌人民幣即期匯率于2013年年底將在6.10左右，并且隨著可能的資本外流或出現偶發性的貶值。這意味著航空公司在下半年或將不再有如此多的匯兌收益。[點擊詳細]

三大航利潤慘不忍睹

業內人士預測，接下來航空公司的經營環境將更加艱巨，行業主業利潤將面臨航油成本上漲等多重挑戰。興業證券分析師朱峰認為，7月份成績不能代表整個暑運旺季，預計旺季出行需求還將延至中秋和國慶假期，航空市場的表現依然值得期待。[點擊詳細]

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